(澳洲 )(本報雪梨訊)澳元在過去一年對美元升值32%，這種驚人漲幅有其扎實的基本面因素作為支撐。澳大利亞持強硬立場的央行屢次加息，吸引了全世界急需收益率的投資者。中國和印度經濟對大宗商品的渴求，消耗著澳洲的煤炭、鐵礦石和天然氣，引起澳大利亞資本支出膨脹，並創造了大量就業崗位。再加上美元整體走軟，大宗商品價格上漲，澳元連創新高是可以理解的。

         但這些因素正在減弱，澳元就像是卡通人物大笨狼懷爾(Wile E. Coyote)，在即將深度下墜、暫時懸在空中的時候，雙腳還在撲騰。中國和印度的增長都在放緩，如果無法馴服通貨膨脹，還有可能被迫嚴重放緩。大宗商品價格目前似乎已經見頂。油價從5月上旬高位下跌近13%，煤炭和鐵礦石價格已經脫離頂點。但澳元較4月29日達到的1983年實行浮動匯率制以來最高水平僅低3%。澳洲央行週二維持利率不變，並暗示它對中期通脹風險的擔憂有所減輕。在利率已經影響到房價和消費信貸的情況下，一些人認為澳洲央行已經完成其緊縮過程。

         也有截然不同的觀點。看漲的人說，其他央行分散外匯儲備的需求會給澳元形成支撐。但央行行動緩慢，過去12個月為分散儲備而買入澳元的速度可能並不足以帶來實質性改變。剛好是在一年前，希臘債務危機上演第一集的時候，澳元10日之內下跌了10%有餘，2010年6月7日跌至1澳元兌0.81美元的水平。

         另一個看漲澳元的講法是，如果中國真的開始放緩，共產黨的領導人將再次為基礎設施建設開閘。這或許是真的，但只有在情況變得十分危急的情況下，他們才有可能拿出激進程度有如金融危機期間的措施。

         中期來看，與中國需求掛鉤的貨幣面臨著調整風險，其中以澳元最為明顯。其他值得注意的貨幣包括馬來西亞林吉特、印尼盾和韓圓，它們本身就處在高位。

         瑞士信貸(Credit Suisse)根據其匯率計量模型估計，澳元對美元高估了7%。這些模型考慮了兩個常常推動澳元匯率變化的因素，一個是大宗商品價格，一個是利率。但如果中國因素形成的支撐崩塌，澳元的跌幅可能還會比這個高估幅度大很多。